上市公司退市是指上市公司在證券交易所摘牌退出二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易，分為主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市兩種情形。主動(dòng)退市是指上市公司在符合交易條件的狀況下，因資本市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整，或者因吸收合并、私有化等交易而主動(dòng)退市；強(qiáng)制退市是指上市公司因觸發(fā)交易所強(qiáng)制退市的規(guī)則而被交易所強(qiáng)制摘牌退市。
主動(dòng)退市是依據(jù)上市公司自身意愿或重大交易而產(chǎn)生，較為市場(chǎng)化。相對(duì)而言，在2020年以前，由于退市標(biāo)準(zhǔn)、退市流程等制度設(shè)計(jì)方面的缺陷，上市公司強(qiáng)制退市存在較大干擾空間、效率不高，往往受到市場(chǎng)詬病。
2020年以來(lái)，新《證券法》開(kāi)始施行，為了IPO全面注冊(cè)制的順利推行，打通上市公司“進(jìn)”和“退”的堵點(diǎn)，退市的相關(guān)規(guī)定也做了相應(yīng)修訂。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，滬深兩所啟動(dòng)了新一輪退市制度改革工作，并于2020年12月31日分別發(fā)布了退市新規(guī)，通過(guò)進(jìn)一步優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化退市流程、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)警示，促進(jìn)國(guó)內(nèi)退市制度改革市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化再上新臺(tái)階。
此次退市規(guī)則的主要修訂包括：
一、交易類退市標(biāo)準(zhǔn)。將原來(lái)的面值退市指標(biāo)修改為“1元退市”指標(biāo)，避免歧義。并新增3億元市值退市指標(biāo)，從而將市值偏低的低質(zhì)量公司清出市場(chǎng)。修訂后的規(guī)則如下：
1.主板連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于500萬(wàn)股（科創(chuàng)板&創(chuàng)業(yè)板：200萬(wàn)股），或連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于1元；
2.主板股東數(shù)量連續(xù)20個(gè)交易日均低于2000人（科創(chuàng)板&創(chuàng)業(yè)板：400人）；
3.連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元。
交易類退市條款一旦觸及立即退市，沒(méi)有*ST的風(fēng)險(xiǎn)警示階段和退市整理期。
二、財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)。新增凈利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)收入的組合型退市指標(biāo)，替換原來(lái)單一的凈利潤(rùn)或營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)，有利于避免對(duì)上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力判斷的“一刀切”。同時(shí)，新規(guī)將四類財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)交叉適用，有效的壓縮了上市公司規(guī)避退市的操作空間。修訂后的規(guī)則如下：
1.上年度（或追溯重述后最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度）凈利潤(rùn)為負(fù)（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低法）且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元（扣除非主營(yíng)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入）；
2.上年度（或追溯重述后最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度）凈資產(chǎn)為負(fù)值；
3.財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；。
4.證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書表明公司已披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，導(dǎo)致該年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及以上情形的。
一旦達(dá)到以上其中一條，則進(jìn)入退市風(fēng)險(xiǎn)警示板（*ST），第二年繼續(xù)觸及以上4條中的任意一條，或者財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，就得退市。
科創(chuàng)板財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)的特殊規(guī)定：
A、科創(chuàng)板公司出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)大部分停滯或規(guī)模極低、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)無(wú)法維持日常經(jīng)營(yíng)、營(yíng)收或利潤(rùn)來(lái)源于不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易或與主營(yíng)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)等明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的情形，則直接退市。
B、研發(fā)型上市公司（適用第5套上市標(biāo)準(zhǔn)）自上市之日起第4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度起適用上述1、2、4條財(cái)務(wù)類退市規(guī)則；
C、研發(fā)型上市公司主要業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或者所依賴的基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)失敗或者被禁止使用，進(jìn)入退市風(fēng)險(xiǎn)警示板（*ST），6個(gè)月未恢復(fù)，則退市；
三、規(guī)范類退市標(biāo)準(zhǔn)。新增“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷”、“半數(shù)以上董事無(wú)法保證年度報(bào)告或者半年度報(bào)告真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”兩大退市指標(biāo)，并細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了以信息披露為核心的注冊(cè)制理念，也在一定程度上豐富了交易所日常監(jiān)管的“工具箱”，有利于提升監(jiān)管的威懾性。修訂后的規(guī)則如下：
1.因財(cái)報(bào)存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，次日停牌，停牌2個(gè)月內(nèi)仍未改正，進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍未改正，則強(qiáng)制退市；
2.未按時(shí)披露半年報(bào)或年報(bào)，次日停牌，2個(gè)月后仍未披露，進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍未披露，則強(qiáng)制退市；
3.半數(shù)以上董事無(wú)法保證半年報(bào)或年報(bào)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，且未在法定期限內(nèi)改正，次日停牌，2個(gè)月內(nèi)仍未改正，進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍無(wú)法保證，則強(qiáng)制退市；
4.因信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷，未在規(guī)定期限內(nèi)改正，次日起停牌，2個(gè)月內(nèi)仍未改正，進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍未改正，則強(qiáng)制退市；
5.公司股本總額、股權(quán)分布發(fā)生變化，導(dǎo)致連續(xù)20個(gè)交易日不再具備上市條件，次日停牌，1個(gè)月內(nèi)仍未解決，進(jìn)入*ST板。6個(gè)月后仍未解決，則強(qiáng)制退市；
6.公司可能被依法強(qiáng)制解散的，進(jìn)入*ST板。被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、被責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷，則強(qiáng)制退市；
7.法院依法受理公司重整、和解和破產(chǎn)清算申請(qǐng)，進(jìn)入*ST板。被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、重整失敗，法院裁定公司破產(chǎn)后，則強(qiáng)制退市；
四、重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。新增財(cái)報(bào)造假量化指標(biāo)，精準(zhǔn)打擊此類重大惡性造假行為，有利于提升重大違法標(biāo)準(zhǔn)的完整性，與其他重大違法認(rèn)定指標(biāo)共同發(fā)揮退市效果。修訂后的規(guī)則如下：
1.上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴(yán)重?fù)p害證券市場(chǎng)秩序的重大違法行為，且嚴(yán)重影響上市地位；（財(cái)報(bào)造假量化指標(biāo)：營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)四者中任一近2年均存在虛假記載，金額合計(jì)達(dá)到5億元且占比超過(guò)50%）
2.上市公司存在涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位。
重大違法類退市條款一旦觸及立即退市，沒(méi)有*ST的風(fēng)險(xiǎn)警示階段。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深A(yù)股市場(chǎng)至今一共有189家退市企業(yè)，其中主動(dòng)退市52家，被交易所強(qiáng)制退市137家，按年度統(tǒng)計(jì)如下： 由上圖可見(jiàn)，自2020年退市新規(guī)修訂以來(lái)，上市公司因觸發(fā)退市條件而被交易所強(qiáng)制退市的數(shù)量明顯上升，2020年、2021年和2022年至今已分別有16家、16家和42家退市，而2012年~2019年總共只有20家，可見(jiàn)上市公司強(qiáng)制退市的效率已得到大幅提升，未來(lái)退市常態(tài)化可期。